Mflour (Malaysia Four Mill Berhad) 3662

 Mflour一间值得买进的消费公司。公司established于1961年，公司主要的生意是从事小麦加工以及销售（面粉生产），以及谷物和其他相关的产品。该公司还涉及到生产和销售动物饲料及相关原材料;购买和家禽转售的订单农业;加工及销售家禽产品;养殖和销售鸡苗和鸡蛋;和家禽养成农场，培训和研究中心，以及出租物业的经营。Mflour是一间马来西亚第二大的面粉生产商，在越南则是第一大的面粉生产商（占公司26%的盈利）。面粉业务占有公司盈利的60多%，而且集团不停的扩张公司在市场上的地位，近年来马不停蹄的增加和提高公司的生产能力来符合或满足庞大的市场需求。我们可以看到公司毫不犹豫地下重本去增加Malaysia以及Vietnam的生产线，的确它的效应是很明显的产生了正面的画面。在近年来公司也通过联营的方式进军印尼这个庞大比我们大几倍的新兴市场设厂，成立了印尼PT BUNGA SARI的品牌来扩张在印尼的面粉业务，印尼的业务预测将会在今年2014年的第三业绩开始贡献公司的盈利，这的确值得我们关注。
为什么我们要买进这公司，有什么理由要持有它，而它会有怎样的市场潜能呢！让我们来看看以下的几个因素：

1．Population（人口）
对于我来说消费股是非常依靠POPULATION MARKET （人口），在经济上最大的主角就是人口，一个国家到一间小公司的成功以及失败完全是和人口有着密切的关系，因为人口永远是支掌着一个经济，国家以及一个产品的主要因素，Mflour的确在人口上的因素占了很大的优势，亚洲的确是一个非常庞大的面粉使用市场，几乎每个亚洲人每一天都会吃到以面粉制作出的食品：面包，糕点，面条，印度煎饼（roti  canai）等等。它的产品是永远不会消失，除非人类再也不存在了。再加上，亚洲的人口收入大多数都比较处于中下水平，所以面粉是我们这些平民的主要食品，没了它我们要如何活T.T.。人口不停的上涨，这的确给Mflour带来无量的上涨空间，这我们可以通过公司在这几年的turnover来证明它的上涨实力：2009 年的turnover RM1,201,053,000 完美的上涨到2013年的RM2,306,038,000差不多上涨了100%，这完全是人口的需求上涨而增加的，它不是好像其他接工程的公司这样通过得到别人给以PROJECT来刺激本身的Turnover，有工程是就好,没工程就不好，所以MFLOUR的TURNOVER 生意量是永远不会停止上涨，人口一直不停的上涨。我找不到理由它会停止上涨，什么见顶或者没上涨空间的理由。

2. Economies of scale (规模经济)
MFLOUR一间比起其他同行来说，它的确拥有经济模式的大公司。所谓的规模经济就是公司不停的提高本身的生产力或是大量的生产来降低公司的生产成本，这样可以提高公司的盈利以及大大提高公司在那领域的竞争能力。MCDonalds公司就是全球拥有最大的规模经济，它就是最好的SAMPLE。就我拿个Example来说：MCDonalds通过7年的研究终于研发出MCnuggets这品牌，就是要符合每个国家的要求，这样它们才可以大量的生产来拉低生产本钱，如果每个国家都卖或生产不同的nuggets的确对它们来说太costly了。Mflour不停的投入资金在提高本身的生产能力，增加capacity来fulfill和`朝向 规模经济的条件。以亚洲的人口来说MFLOUR的确可以拥有更大的经济规模，而且它已经在做着了。

3．Production Cost（生产本钱）
随着小麦原产品掉到52weeks的最低点，不停的创造出新低。这的确给以MFLOUR很好的天时，直接可以大大的降低公司的生产成本，提高公司的PROFIT MARGIN。 除此之外，Corn原产品也是下降了差不多30%,在这一方面要大大地拉低了公司在加工及销售家禽产品;养殖和销售鸡苗和鸡蛋;和家禽养成农场上的成本。这样的情况就好象你的工资上了，但生活费下降了那么的兴奋。如果生产本钱可以一直维持在这样的水平，我相信公司可以趁着这机会累积更多的盈利，来做为未来的扩张，或者红股和利息的分发。

4．Cash flow (现金流)
公司的现金流都维持和控制在非常健康的水平，在cashflow operating 方面这五年平均维持在RM75,013,000左右。在casflow investing 上，我们可以看到公司在这三年平均每年投入Rm120,000,000左右的巨款来加强公司的生产线和扩张市场，我相信公司在未来的几年会对公司所投入的资金产生巨大的正面回响。公司每年都大手笔的投资在公司的业务上，这并没有影响公司在累积现金方面带来负面的影响，我们可以从公司的现金成长来带出一个信息，当公司出更多钱在投资流那方面，会给公司的现金带来正面的回报，2009 公司持有的净现金是Rm142,179,000 增值到2013年的Rm307,261,000，成长了一个116%。

5．Par value vs NTA and cash per unit
从par value vs NTA和cash per unit 上看来我们可以清楚地知道公司是否以能力给以红股或bonus. 的确以mflour现在的财力它是有能力分发红股的。NTA是rm1.30 ，如果以PARvalue 0.50 比较的话，它已经超越了parvalue  160%,而且在NTA rm1.30的net tangible asset里有38%是现金来的，就是公司的cash per unit是rm0.50.

我已经吃了这碗面粉糕了，希望它可以带给我更多回报。
(没有买卖的成分，只供参考）

PAR VALUE ，share Outstanding 以及EPS

投资是一门艺术，因为每一位投资者都拥有不一样的投资方式，每一个投资方式只要可以赚到你要的或你想达到的，那个方式就是对的，所以说市场上充满了千千万万的投资方式，只要你找到适合你，你就会发觉原来市场真的好奇妙，它不是几句话可以解释，它充满了好多书上看不到学不到的东西。可能在你的投资路上你会遇到好多不一样的方式，会好模糊，但一定要记得就简单的就是就好的。

今天我想和大家分享我所了解的PAR VALUE（面值）以及 Share Outstanding。 Share outstanding 是这公司在市场上所发出的股票数量，我也把它成为公司身体里的小细胞，而 PAR VALUE 就是这些小细胞的的价值，当然的如果公司的 share outstanding 越多的话，PAR VALUE 的价值就会变得更加底，然后会更加的的流动性，为什么我会说流动性呢？ 很简单如果在网络世界只要你和我，那肯定的这一点都没趣，那会有流动性呢？ 每一次我的顾客问我，我都会用这方式来回答他们，他们都是非常的满意我的答案。他们也会问如果Share outstanding变得多了，会有什么坏处呢？简单不过了，我会问他们如果一个男人有好多老婆的话，你认为他最初的老婆会有价值吗？ 哈！ 说说笑的。

从这三脚关系，PAR VALUE， outstanding share 和 EPS，我们已经可以看得出，这间公司的细胞是否在于健康水平。 你们千万不要太过注重一间公司的 PAR VALUE是否太底，对于我来说，PAR VALUE底不底，一点关系都没有，如果我一听到我的顾客太过嫌弃底PAR VALUE的公司的话，我会立刻纠正他们。 我会说： 如果一间公司有好多 outstanding share 再加上 PAR VALUE 只有 20 sen 吧了，但它每个细胞一年可以带回30 sen （EPS earning per share 30 sen）的话会有问题吗？ 我说一点问题都没有，那么会生产营养的细胞，我觉得它的 PAR VALUE不低，反而好高的。如果一间不好的公司(一间不赚钱而且又欠债累累的公司）一直不停的从市场通过增加自己的share outstanding　如：split lot; right issue等等的去raise up fund 来还债的，这样的方法只会增加公司的坏细胞，只会带领公司更快的回荷兰的，就好像kanser细胞在病人的身体蔓延的那么可怕。要投资就投资细胞好的公司。

我给个例子，我们先不要理会一间公司的股票会不会飞展，不要理会它是不是牛股，因为会飞展的股未必是好的股票，牛到不会飞展的股未必不是好股。我就拿我持有的 success公司来做个例子的，没有为个人利益而建议买进，只是做个例子而已。success 是一间拥有非常完美的细胞的公司，就是说EPS 非常的高，它每一粒 Share在每一年都非常努力的为公司带回差不多24sen的盈利，如果以现在的股价Rm1.76 的话，它的PE只不过是6点多吧了！ 而且它是每一年都维持在这样美丽的水平。但它的 Par value才0.50吧了！Par value只不过是的会计 measurement 吧了，它对我们买进一个股票不会有太大的影响，最重要的公司的EPS细胞是健康的。再加上NTA差不多有rm2.00，它的市场价应该要有rm 2.30这样的。

remarks：Success一间销售变压气，充电器，LED制造业务，还有再生能源的电灯。

Market Gear: 市场的运作

2012年开贴以来，这些日子我都是会比较强调个人故事的分享，感觉上我的个人投资故事的分享会写得有点太多了，所以在接下来的日子我会用比较直接，实际，又比较有例子化的方式带大家进入马来西亚的股市世界，我会分享如何以大环境(Market Gear)的方式去了解或观看。除此之外，我也会分享如何看一间公司的合理价；股票回收( cash buy back)的对与错/好与坏，如何看新股上市IPO是否值得买进。。。等等的分享。希望可以帮助到更多的刚进入股票市场的新成员，以及得到更多前辈的指教。

Market Gear

如果你可以了解或领悟完Market Gear的观念，在大致上你应该已经完全明白这个市场的运作，以及现的市场是处于在哪一个阶段，我相信这样的资讯不会在太多投资书可以获得，因为太多数的投资书比较深奥和分析公司的资讯而已，所以我用这比较简单的方式去解读市场的运作。

以下是我简单的构造出的Market Gear的图，里头有四个代表不同意识的齿轮，分别是：( A：Government; local and foreign funds); ( B: Bluechip/ Big Cap Companies); ( C: Small Cap Counters) and ( D: Market marker/ 炒家)。 Remark: (人头代表散户/ retailer investors). 这些都是市场永远都离不开的内容和成分.

 

 

我会用REAL CASE ：2013年(505)的全国大选来解释市场的运作过程。 KLSE 在505全国大选之前处于睡觉的状况，因为政治不明朗的关系，没人会自动打电话去股票行买股票，local and foreign funds会处于比较被动的姿势, 那当然 （散户）retailer investors也不会进入股市，因为牛魔王还没出现启动市场的齿轮，整个股市死气沉沉，那当然，没有retailer investors (猎物), 一定的市场杀手( Market marker/抄家)还在吃着老米, 他们也处于过冬的状况，等待着春天的到来。可以肯定的KNM老板在睡觉哦！哈！

在经过505， 国政再次守土成功，Gear A (EPF, Khanazah, local/foreign funds)看到市场明朗化后，不用妈妈的吩咐，开始大力的启动GEAR A, 大手笔的放钱进入股市(小牛市的出现)，资金直接进入/启动GEAR B (bluechip/ big cap companies) CIMB, IHH, Maybank, KLK, Tenaga, PETdag, PBB, PPB, GENM, Genting，AMBANK，HONGLOENGBANK……………在这一个阶段只有 long term retailer investors经验老道的投资者（真正的高手），也会跟着大势进入股市买入被低估的好股，这阶段是不会吸引炒家介入的，因为没什么SHORT TERM  RETAILER INVESTORS（Baits/鱼饵）进入这GEAR B，而且炒家也没能力炒那么重的公司。BROKER FIRMS 的生意也开始起死回生了，RESEARCH TEAM也开始伸懒腰的开工，因为他们也放假太久了(成熟的牛市已经形成了)。

当老道的投资者占领完被低估的GEAR B的BLUE CHIP 股后，一直拥入市场的后辈之秀会把资金直接投入GEAR C的一线小资本公司（SMALL CAP COUNTER）如：cbip, tambun, malton, ock, pmetal, inari, mpi, tas, ntpm, muda,sop。就这样GEAR C 正式启动。一线小股暴发后，二线小资本股票也会跟着启动：pphb, oka, ocncash, skpres, scomi,TA……也被快手脚的投资者一扫而空。整个市场开始陷入了挖金时代，speculators好像饿狼这样一直寻找还没被吃完的猎物，散户也开始疯狂的买进卖出，疯狂的徘徊在股市里久久不回家，等待着NEWs ，这时候会有好多武林战术：technical charting出完来，也好多故事听。market marker 也开始制造气氛吸引散户进入陷阱。如：vis，stone, mtronic…的事件做得非常完美，如果你中了陷阱，你就是他们的鱼饵哦！不要哭，这只是他们的游戏规则，你要输得起，你只是太贪了. Market marker(炒家联盟)在这时候放出一些风声，散户就好像蚂蚁那样去争一粒糖果掉落在地上，说真的炒家在这时候非常的好赚，他们是几百万几百万的从MARKET 里把钱提出，不信的话，你问问KNM的老板^^。如果你问我牛市开始了吗？我会说：牛市已经的开跑了，因为市场集合了全部所要的因素以及人物：government；local& foreign fund;  long term investors; short term investors; speculator; market marker(炒家), 这已经属于是牛市了。

(股市不会因为你一个人而改变，它是不会改变的，就算十年，二十年，一百年或是一千年它都是一样的。明白/认识它，你就再不会在市场迷失了。市场一点都不危险，危险的是你的思想)

股市游戏原则

小时候我非常热爱运动，可能我在学术上没什么成就，所以在运动上我觉得可以得到我想要的满足感和成就感。我打过好多的球，就拿篮球来说吧！小时候我简直可以说：我爱它还比爱我的家人，每一天不管晴天，雨天，快乐，不快乐，我和志同道合的朋友们，流着汗水，不停的锻炼，不停的研究，尝试和加强我们的战术。打完了球，我们还会研究共同的话题<<美女记>>：为什么她人美声甜，背景/环境好，又会读书。。仙女下凡。。。&*%^#@^^。写写下感觉上好像离题是的-哈！

好记得你和我说过：XX啊！打球最重要的是，明白场上的规矩，不要只顾着牛打，不是会好容易的受伤，你不如去考个教练执照，一定会对你有好大的帮助的，爱打球不一定要每天打，如果你不明白那对的方式，你那会打得好呢！我可以说：好多人爱投资，但有多少个真正的明白市场的，机构，公司，股票的运作，我遇见好多人买了股，才来找或问：它是做什么生意的，有赚钱吗？；可以买吗？；WA 可以吗；完T。T我买到要过期的CA，CB。。。CZ罐头股；LA为什么还没到期，公司却要买回呢！如果你不明白游戏的玩法，你那里会乐在其中呢！如果你不明白明白股市的黑暗，你那会看到光明呢！就好想我爱买名牌，但我不知道它的出产地；出品人；公司的背景。。我就这样的出钱买下，买下一个贵和不认识它的东西。。。。这就是市场，市场永远不会被不认识和不明白游戏规则的人控制的，你们的钱永远都会送去明白这市场的人。 他们爱投资，但他们不明白为什么他们会死在1998年的风暴里；他爱投资但他却不知道1998我们的市场是当时世界最大的；是比当时的华尔街的四倍，他爱投资当他却解释不到为什么我们的市场会大得那么的夸张。他们到现在还是很爱又好恨这个市场。

我相信好多同行们都发觉和要同感，我们在一个非常竞争的领域里工作(尤其在水钱的方面)，这行业不在像十多年前的那么好景了，我们时常会给老一辈的(股票前辈们)批评我玩股票的时候你都还没出来；你们算老几；有出息吗？？？他们却不知道现在的我们全部都是有经过考试和TRAIN出来的，我们的bursa，我们的SECURITIES COMMISSION的内容和它们的管治比起那时的年代加强了多少倍，我们的知识真的不必他们来的差的。科技的改变让我们年轻的一代方便了好多，我们可以在网上，the edge杂志里，research report里得到好的消息，不像那年代那么的自私，和他们拿news还要看他们的脸色。现在我们年轻人无私的分享我们知识给他们，他们却自以为是的连句谢谢都没说，还要说你的brokerage好高，你行吗？我们提供的是服务，我们的工资不高，我们真的那么烂价了吗？可以珍惜用热情和有心为你们服务的BROKER们。我看到好多的他们真的好不错的，他们对公司的了解，公司的前景，分析是非常到味的。现在你看到的分享有75%的是来自年轻一代的。

本来要写股市里的游戏规矩/规则，要如何明白股市的运作，避开股市里的黑暗，找到你要的。没想到写了一些离题的东西。可能太久没写文章了，下次会认真的分享。

(市场没有永远的输家，只要你愿意站回起来，认识它)